上证综指在临近3000点的时候开始了惊险的“蹦极”运动，单日涨跌上百点成了家常便饭。一月份最后一天的大跌更让股民的心“哇凉哇凉”的，股市大跌也殃及了基金。

    投资基金的“基民”，一个月的收益几乎在一天内蒸发一空。由于从1月30日到2月5日沪深股市连续一周的调整中，跌幅榜前列全为基金重仓品种，银行、钢铁、地产等板块都出现了较大幅度的调整，这让股票型开放式基金成为了这次股市调整的重灾区，一周之内，股票型开放式基金的平均跌幅接近10％。基金净值大幅度折损。

    在以股票市场为主要投资对象的基金品种当中，封闭式基金是一周来净值损失最少的基金类别，平均跌幅在6％左右。从公司层面上看，嘉实、融通、华夏等公司旗下的封闭式基金净值损失程度相对较低。

    有统计显示，由于一月底二月初的快速调整推动了封闭式基金折价率节节升高，平均水平在33%到38%之间。如果考虑到年末分红的因素，那么一批大盘封闭式基金的真实折价率已经超过了40%，也就相当于基金净值的6折价格。因此有分析人士认为，今明两年将是投资封闭式基金的黄金期。

    从封闭式基金的动态折价率区间观察，6折价格算得上是一个历史性高折价区间。和成熟市场中的美国封闭式基金平均5%的折价水平相比较，国内封闭式基金处于了明显低估的状态。

    因此有分析人士认为，无论还有多少系统性风险要释放，无论指数还要调整15%还是20%，6、7折的折价空间都足以提供我们一个看得见的安全区域。一旦盘面企稳，这批超高折价的封闭式基金品种就是最有报复性反弹潜力的目标。

    还有一点不能忽视的就是，封闭式基金一旦转成开放式基金，其流动性将大大增强，折价区间会迅速消失，市场价格将直接反映它的净值水平。周一恢复交易的基金久富（184720）就是受到“封闭转开放”消息的影响，就连续拉出了两个涨停。

    从这个角度出发来筛选投资品种，短线投资者可重点关注距离到期日比较近的封闭式基金，而中长线投资者则可以对所有封闭式基金的到期隐含年收益率作一个全面比较，从而挑选出最符合自己投资期限和收益预期的品种。简单地说，就是在相同或者相近的折价率的情况下，可以挑选到期日更近的封闭式基金；在到期日基本相同的情况下，就选择折价率相对较高的封闭式基金。

    封闭式基金能够提供给投资者的另外一个收益保障来自于基金的分红。

    封闭式基金将在今年3月底和4月初把2006年年度基金已实现收益的90%以上分给投资者，这就相当于为我们投资锁定了部分收益回报，加快我们的资金流动。当然，我们也要考虑基金公司对分红的态度。因为封闭式基金的分红只是针对已实现收益部分，对于浮盈是不分配的。这时候基金公司对于分红的态度将大大影响它愿意提供的总分红金额。如果某家基金公司旗下有若干封闭式基金即将到期，面临封转开带来的持续营销压力，这些公司就有可能通过加大年度分红力度来回馈持有人，从而实现其封转开营销目标。

    还有就是今年下半年股指期货即将推出，这将吸引投资者采取买入高折价封闭式基金、卖空股指期货的这种套利模式来防范市场的系统性风险。参与到期概念封转开程序的投资者，同时卖空股指期货也能有效对冲市场下跌风险。

    当然还需要注意的就是封闭式基金净值的下跌会引起的动态折价率不断下降，从而缩小了可以预期的封转开收益。其次就是可能面临的风险就是封转开半路夭折。

    总体而言，基于以上分析，震荡上行的2007、2008年股市应当是封闭式基金的黄金投资期。无论是从短期的分红还是封转开的预期角度而言，封闭式基金都不失为一个攻守兼备的战略品种。